Nata dalla fusione tra Magneti Marelli e Calsonic Kansei, Marelli rappresentava nel 2019 una delle più ambiziose operazioni di consolidamento nel settore della componentistica automobilistica. La proprietà del fondo KKR aveva promesso efficienza, sinergie internazionali e capacità di innovare su scala globale. Tuttavia, dietro la retorica degli investitori si celavano marginalità risicate, una forte dipendenza da grandi clienti come Nissan, e una vulnerabilità latente alle turbolenze geopolitiche.
La pandemia ha inciso duramente sul tessuto industriale globale, ma Marelli ha subito un colpo doppio: il crollo della produzione automobilistica e la rottura delle catene di approvvigionamento hanno compromesso flussi di cassa già tesi. A questo si sono sommati i dazi doganali statunitensi imposti su componenti asiatici, che hanno colpito in pieno i centri produttivi della società, generando squilibri nei costi. Il risultato? Una massa debitoria da 4,9 miliardi di dollari e l’urgenza di una soluzione prima del collasso.
Il Chapter 11 come salvezza tattica
Nel giugno 2025 Marelli ha ufficialmente fatto ricorso alla procedura fallimentare statunitense nota come Chapter 11, depositando l’istanza presso il tribunale del Delaware. Questa forma di ristrutturazione consente alle imprese in crisi di proteggersi dai creditori e di continuare le operazioni quotidiane sotto la supervisione della corte, con l’obiettivo di rientrare gradualmente in una situazione di sostenibilità finanziaria.
Marelli non è arrivata a questo punto senza preparazione. Ha infatti negoziato con i suoi principali creditori un Restructuring Support Agreement, sottoscritto da circa l’80% dei detentori di debito senior, che garantisce l’avvio del piano di salvataggio già al momento del deposito. A sostenere questa transizione, l’azienda ha ricevuto un finanziamento “debtor-in-possession” (DIP) di 1,1 miliardi di dollari, di cui 519 milioni subito accessibili, da impiegare per stipendi, forniture e mantenimento della filiera. Una mossa cruciale che ha permesso all’impresa di evitare lo scenario peggiore: l’interruzione operativa e la perdita istantanea di fiducia dei clienti industriali.
Dall’azzeramento del debito al passaggio di proprietà
Il piano elaborato prevede una cancellazione quasi totale dei debiti garantiti e una successiva conversione in equity a favore dei finanziatori, con un cambio della struttura proprietaria. Tuttavia, nei 45 giorni successivi all’avvio del Chapter 11, la legge consente a potenziali investitori alternativi di presentare offerte migliorative (overbid). Tra gli interessati, spicca il gruppo Motherson, conglomerato indiano attivo nella componentistica, che avrebbe manifestato l’intenzione di rilevare Marelli in concorrenza con Strategic Value Partners, attuale finanziatore del DIP.
Questo scenario apre a due possibilità: da un lato, una ristrutturazione soft, con continuità operativa e rilancio sotto nuovi proprietari; dall’altro, l’incognita di smantellamenti parziali o dismissioni di settori ritenuti non strategici. Il tutto in un contesto altamente competitivo, dove la transizione elettrica e digitale dell’automotive impone investimenti che Marelli, oggi, non può permettersi.
Se il piano di rientro avrà successo, l’azienda potrà tornare a essere un attore credibile nel mercato. Ma il rischio concreto è che, nel frattempo, grandi costruttori decidano di cambiare fornitore, compromettendo la ripartenza. E in un mondo diviso tra blocchi economici e tensioni sui semiconduttori, anche una crisi come questa ha ripercussioni ben oltre le mura aziendali.
